Ook Venezuela van stabiel naar negatief

Het Amerikaanse kredietbeoordelingsbureau Moody’s heeft de vooruitzichten van Venezuela van stabiel verlaagd naar negatief. Door de overheid gedekte en ongedekte staatsobligaties blijft het land zijn Caa3-beoordeling behouden.

De negatieve vooruitzichten weerspiegelen dat de toegenomen onzekerheid over de economische en politieke gebeurtenissen in Venezuela, kan leiden tot ernstige verliezen voor obligatiehouders bij wanbetaling. Moody’s verwacht dat deze ontwikkeling zeer reëel is.

Venezuela is sterk afhankelijk van koolwaterstoffen om de economische groei te stimuleren en om de overheidsuitgaven te financieren. Olie en gas zijn goed voor meer dan 90% van de uitvoer van goederen en ongeveer 32% van het Bruto Binnenlands Product. Deze producten zijn ook goed voor ongeveer 45% van de geconsolideerde inkomsten van de overheid.

Tussen september 2014 en september 2015 is de olieprijs grofweg gehalveerd. Sindsdien is deze verder gedaald met 40%. Moody’s heeft onlangs zijn olieprijs calculaties voor Brent herzien tot US$ 33 per vat in 2016 en US$ 38 per vat in 2017. Daarna zou de prijs in 2019 langzaam stijgen naar US$ 48 per vat.

De overheidsbalans blijft onder zware druk, terwijl zijn buitenlandse valuta in een versneld tempo blijft dalen. Moody’s heeft geraamd dat tussen 2013 en 2015, dat de inkomsten als percentage van het BBP daalde met 4,1 procentpunt en het begrotingstekort steeg van 1,8% in 2013 tot 3,0% vorig jaar. Deze cijfers hebben betrekking op de centrale overheidsfinanciën, hoewel bij de consolidatie van Petroleos de Venezuela (PDVSA) financiën, begrotingstekorten niveaus bereiken boven de 15% van het BBP. Echter, het is een uitdaging om het precieze niveau te wijzen als de regering niet langer te publiceren fiscale statistieken in 2014. In dezelfde periode het land de lopende rekening van de betalingsbalans in verhouding tot het bbp verplaatst van een overschot van 0,2% tot een tekort van 6,6%.

Gezien de zwakke beleidsreactie van de autoriteiten en andere factoren die gelijkwaardig zijn, zouden de lage olieprijzen voor de komende jaren uiteindelijk kunnen overslaan in een lagere kredietbeoordeling. De groeiende kloof tussen de officiële wisselkoers VEF (Venezuelan Bolivar Fuerte 10 per US$) en de ‘markt’ wisselkoers (VEF1.050 per US$), geeft een hogere inflatie, die in 2014 is gestegen van 68,5% naar 180,9% in 2015.

In zijn streven om de druk op de wisselkoers te verminderen en het extreem vreemde valuta gat te dekken, heeft Venezuela zijn internationale reserves zien slinken van US$ 22,1 miljard in 2014 naar US$ 13,5 miljard zaterdag. Hetzelfde is ook gebeurd bij de overheidsinkomsten. Die zijn van naar schatting US$ 17 miljard geërodeerd naar ongeveer US$ 5 miljard in dezelfde periode. De verwachting is dat de economie in de komende vier jaar gemiddeld met 1,9% per jaar zal krimpen.

De Caa3-beoordeling van Moody’s bevat een zeer hoog risico van wanbetaling. Het land riskeert een lagere beoordeling als de economische en politieke situatie verder verslechteren.