De rente in de VSA is lange tijd laag geweest. De beleidsrente van de Amerikaanse centrale bank (FED) lag tussen het eerste kwartaal van 2020 t/m het eerste kwartaal van 2022 op 0.25%. Sindsdien is deze rente in vrij korte tijd verhoogd tot 5.5%.

Het doel van de FED is om enerzijds inflatie in toom houden rond de 2%, maar zij probeert ook de economie te stimuleren. Welnu, de inflatie was in 2020 heel laag met een dieptepunt van 0.12% in mei van dat jaar. Sindsdien is de inflatie gestegen en kwam het in een stroomversnelling toen er oorlog uitbrak in Oekraïne die stijgende prijzen van voedsel en energie met zich meebracht. De inflatie piekte op 9.1% in januari 2022, het hoogste niveau sinds 1980.

Met inflatieniveaus boven de 2% zag de FED zich genoodzaakt om de rente te verhogen: nu de inflatie redelijk beheerst is rond de 3.1%, is de rente sinds vorig kwartaal ongewijzigd.

De algemene verwachting is dat de komende periode de rente niet verder verhoogd zal worden, terwijl markten sterk inspelen op verlagingen in 2024. De beleidsrente van de FED is een belangrijk referentiepunt in de wereld en vooral van invloed op de rente die de Amerikaanse overheid betaalt voor leningen en staatsobligaties. En omdat Amerika de grootste markt is voor staatsobligaties, is zijn rente maatgevend voor de rente die andere overheden in de wereld betalen.

Arme landen met een lagere kredietwaardigheid bijvoorbeeld, moeten een hogere rente aanbieden dan de Amerikaanse willen ze geld ophalen op internationale kapitaalmarkten.

De grafiek illustreert het rendement op Amerikaanse staatsobligaties. Het gemiddeld rendement op een Amerikaanse staatsobligatie met een looptijd van 10 jaar is nu 3.8% en 4.3% met een looptijd van 2 jaar. (Grafiek Bloomberg) 
 
Deze rendementen waren laag in de periode van lage inflatie rond 2020 en trokken aan naarmate de inflatie steeg en de rente werd verhoogd. Wat opvalt is dat terwijl de beleidsrente constant bleef op 5.5% in het laatste kwartaal dit jaar, het rendement op de staatsobligaties al begint te dalen. Dat geeft aan dat beleggers anticiperen op lagere rentes in de naaste toekomst. Ook huizenprijzen in Amerika stijgen (ruim 6% in oktober dit jaar) in anticipatie op lagere (hypotheek)rentes. Ook de US-dollar zwakt af als gevolg van dalende rentes op staatsobligaties: immers, beleggen in lager renderende  Amerikaanse staatsobligaties, wordt relatief minder aantrekkelijk.

Daarnaast blijkt dat de korte rente (2 jaars) al een poos iets hoger is dan de lange rente (10 jaars). Dit is een signaal dat beleggers economisch zware tijden verwachten: lagere economische groei, waardoor bedrijven die dure leningen zijn aangegaan, in problemen kunnen komen etc. Dit geeft weer een basis voor renteverlagingen in het komende jaar.

En toch ligt een nieuwe cyclus van renteverlagingen niet zo voor de hand: de inflatie is immers nog boven het beleidsdoel van 2%, terwijl de economie in goede conditie verkeert en het consumentenvertrouwen nog sterk is. De rente kan langere tijd op dit niveau blijven.

Sira Capital
Ajay Surjbalisingh